金融决定国家兴衰与中国深化金融发展
李晓;伴随着中国经济崛起，“建设金融强国”已经成为中国经济可持续发展的重要战略目标。学术界有必要在反思二战后主流宏观经济学对货币金融问题严重忽视及其带来的一系列社会经济问题基础上，结合货币金融史视角的经验分析，探讨金融发展对于国家兴衰的重要意义。历史地看，作为一种技术创新和制度安排，金融是推动人类文明发展的重大力量，也是决定国家兴衰的重要因素；金融发展是推动大国崛起的重要条件，也是国家经济发展成败的重要因素。在大国竞争日趋激烈的背景下，深化金融发展是中国参与国际货币体系改革、提升国际竞争力、实现经济可持续发展的必由之路。为此，中国应该积极推动内生性的金融深化发展，以解决中国当前面临的扩大内需、提高资源配置效率、推进人民币国际化等问题。
增强中央银行财务实力：国际经验与中国探索
汪洋;邱愉;马嘉程;刘腾华;在全球利率普遍上行的背景下，多家发达经济体中央银行相继出现经营亏损，提升中央银行财务实力已成为维护金融稳定的重要保障。本文梳理了美联储、欧洲中央银行、瑞士国家银行、加拿大银行、英格兰银行等在量化宽松政策实施后所面临的账面亏损、净利息收入转负与汇兑损失等问题；结合日本银行的特殊情形，发现其虽未出现亏损，但同样面临资产久期错配与负债成本上升的财务挑战。随后，对各国通过资本补充、递延资产处理与利润留存调整等机制维持运转的经验与局限进行了提炼。对中国人民银行资产负债表的评估表明，资本金规模偏小、外汇资产占比过高、政策性结构工具压缩利差收入、会计核算仍以历史成本为主等问题，可能削弱其财务韧性。因此，可通过完善资本补充与风险准备机制、推进公允价值计量与信息披露、重构以国债质押为核心的基础货币投放机制、增强审慎管理能力等路径，强化中国人民银行财务实力。
金融高质量发展：指标体系建构与组态路径研究——基于TOE框架的动态QCA分析
盛明泉;鹿晓晴;汪顺;构建金融高质量发展的指标体系，以2013—2022年中国省级面板数据为研究样本测度其金融高质量发展水平，并采用动态QCA方法分析实现金融高质量发展的组态路径。研究发现，尽管目前各地区的金融高质量发展水平呈上升趋势，但各区域间的差距较大；而驱动金融高质量发展的路径有三类，分别为“技术+环境”驱动型、“创新+开放”驱动型和“组织+环境+创新”驱动型；研发强度和对外开放是核心条件，人力资本水平也不可缺失。组间与组内结果分析发现，驱动金融高质量发展的三条路径不存在明显时间差异性，但存在显著空间的差异性。因此，各地区在推进金融高质量发展时需促进金融创新和对外开放、引进金融专业人才并探索适合各地区的金融高质量发展路径。
中期借贷便利、政策搭配与宏观经济波动
朱孟楠;申屠廉盛;邹乐欢;基于带金融摩擦的新凯恩斯模型，以商业银行的资产负债表为切入点，引入基于抵押品的中期借贷便利工具(MLF),分析中期借贷便利工具对宏观经济的作用路径及机制，并探讨中期借贷便利工具与财政政策的协调配合效果。研究表明，中期借贷显著促进了总产出、总消费和总投资，提升银行资产净值，且能够有效降低贷款利差，降低社会融资成本，畅通货币政策传导效率。进一步的数值模拟发现，相比政府支出与消费税，中期借贷便利与工资税搭配能更有效地应对外生冲击导致的经济波动，稳定经济，且社会福利损失最小；从政策协调搭配熨平经济波动的机制看，中期借贷便利与财政政策的配合主要通过作用于部门信贷利差、银行持有抵押品规模变化进而影响总产出、消费与企业投资的稳定。基于此，建议合理运用MLF工具，进一步降低融资成本，增强对实体经济的支持力度；推动MLF与财政政策的协调配合，形成稳增长的政策合力；优化抵押机制，增强MLF工具的传导效果。
科技金融政策与城市经济高质量发展——来自“促进科技和金融结合试点”的证据
张林;许湘润;丁晓兰;以“促进科技和金融结合试点”政策为准自然实验，基于2005—2022年中国281个地级市的数据，采用多期双重差分方法实证检验科技金融政策对城市经济高质量发展的影响。研究结果表明，科技金融政策对城市经济高质量发展具有显著促进作用，该结论在经过一系列模型有效性检验和稳健性检验后依然成立；创业活跃度是科技金融政策促进城市经济高质量发展的重要传导机制，财政科技支出在科技金融政策影响城市经济高质量发展的过程中发挥正向调节作用。异质性分析发现，在数字鸿沟小、非资源型和市场化水平较高城市中，科技金融政策实施的促进作用更明显。因此，通过科技金融切实推动城市经济高质量发展，一方面需要加快建设多元化的科技金融服务体系并完善相应的配套制度，从而提高创业活跃度；另一方面需要全面贯彻实施新发展理念，制定精准化、特色化的政策措施，确保科技金融与城市经济高质量发展协同共进。
资本账户子项目开放对银行风险承担影响研究
程贵;张弘;探索资本账户各子项目开放节奏与商业银行风险承担的动态关系,对优化开放策略、防范系统性金融风险具有重要理论价值与现实意义。基于2010-2024年中国177家商业银行面板数据的分析表明,资本账户子项目开放对商业银行风险承担呈现U型特征,其中证券投资、其他投资、直接投资的影响依次递减。进一步研究发现,子项目开放通过推动银行信贷扩张、加剧市场竞争及促进同业业务发展等渠道,间接提升商业银行风险承担。同时,金融发展与金融科技运用能有效调节该负面影响,缓解开放对银行风险承担的冲击;相较于金融市场建设,金融机构建设的缓冲作用更为显著。基于上述结论,研究提出应有序推进资本账户子项目开放,对不同子项目实施差异化监管,以金融科技赋能强化风险缓冲,并优化与子项目开放相适配的金融结构,从而为商业银行稳健发展筑牢安全防线。
经济增长目标压力下OFDI企业的融资约束效应研究
陈再齐;郭子靖;基于2014—2023年上市公司年报数据和政府工作报告数据，在增长目标约束理论的分析框架下，采用交互调节效应模型等方法实证分析地方政府增长目标对OFDI企业融资约束的影响。研究发现，偏离实际的过高经济增长目标会加重OFDI企业融资约束。异质性分析表明，过高的经济增长目标对非国有OFDI企业融资约束的加重效应强于国有OFDI企业，且对市场导向、成本导向以及投资与OECD国家的OFDI企业影响更显著。双变量交互调节效应模型的研究结果表明，地方政府对开放的重视有助于缓解增长目标压力对OFDI企业融资约束的加深效应。因此，经济增长模式由高速增长转向高质量发展的背景下，制定合理的增长目标有助于缓解OFDI企业的融资约束，推动各级金融机构深化改革；OFDI企业要主动承担社会责任，树立利益共同体和命运共同体意识，让自身发展战略与地方及国家发展战略高度协同。
数据资产何以促进企业异地投资
庞加兰;查雨城;数据日益成为企业的重要战略资源，尤其在跨地区投资过程中，数据资产对企业的决策行为和资源配置发挥关键作用。基于2011-2024年中国A股上市公司数据，实证检验数据资产对企业异地投资的影响及其作用机制。研究表明，数据资产能够显著促进企业异地投资，且通过替换解释变量、子样本回归、排除替代性干扰等稳健性检验后结论依然成立。机制分析表明，数据资产通过缓解融资约束、提升人力资本水平和降低企业交易成本等渠道促进企业异地投资。异质性分析表明，低市场竞争、管理层年龄更年轻的企业，数据资产对其异地投资的影响更显著。鉴于此，建议进一步为企业数据资产价值释放与异地投资提供制度保障与资源支持，引导金融机构创新融资服务和风险管理模式，充分激活企业数据资产的战略价值，驱动企业异地投资从“经验主导”向“数据驱动”的根本性转变。
“数园智联”集群金融对农户生产要素的创新性配置效应研究
申云;周晓琪;杨文华;基于现代农业产业园与农户的实地调查数据，从农户与现代农业产业园数字普惠金融联结的视角，构建“数园智联”集群金融发展指标体系，实证检验“数园智联”集群金融对农户生产要素创新性配置效应及其作用机制。研究发现，“数园智联”集群金融能够显著提升农户生产要素创新性配置水平，且经过一系列稳健性检验后结论依然可靠。机制分析发现，“数园智联”集群金融主要通过助力农户参与园区产业融合发展、提高农户的产业链整合参与能力以及增强农户数字技术应用能力来提升农户生产要素创新性配置水平。异质性分析显示，相对于县级农业产业园，“数园智联”集群金融在市级及以上农业产业园、特色高值农业产业园、财政支持型农业产业园中，更能发挥农业产业链供应链金融的规模效应，并提升普通农户的生产要素创新性配置水平。基于此，建议因地制宜发展“数园智联”集群金融产品创新和服务联结，完善产业链多场景金融融合激励及其政策支持体系。
“金融科技—实体经济”匹配如何影响企业新质生产力？
陈名芹;李宝儿;邓云峰;新时代背景下，金融科技与实体经济匹配能最大限度地发挥金融科技的创新动能，是企业新质生产力发展的重要驱动力。本文基于2011-2022年中国沪深两地A股上市企业数据，实证检验“金融科技—实体经济”匹配对企业新质生产力的影响。研究发现，匹配度提升能显著促进企业新质生产力发展。异质性检验表明，匹配度提升对偿债压力大、投资需求高和违约概率大的企业具有更好的新质生产力驱动效果。机制检验表明，匹配度提升通过信息优化、财务改善和风险平滑路径实现新质生产力的发展。特别地，“本地区—外地区”匹配度能够在更大的地理视野中发挥协同作用，由此对企业新质生产力培育产生更大的加速度。本文为促进金融科技与实体经济深度融合、培育企业新质生产力提供经验证据支持。
绿色信贷影响企业债务融资成本吗?——基于绿色企业与“两高”企业的对比研究
连莉莉;以2000~2014年中国上市公司为样本,从债务融资成本的角度分析绿色信贷对绿色企业与"两高"企业影响的实证研究结果表明,绿色信贷政策有效推动了绿色企业发展,遏制了"两高"企业发展。在横截面上,绿色企业与"两高"企业相比承担较低的债务融资成本。这种显著的差异与绿色信贷政策的出台密切相关,在经济意义上也是重要的。在时间趋势上,绿色企业债务融资成本随着时间的推移得到了相应改善。但是,绿色信贷需要相配套的双向监管体系,确保绿色贷款专款专用。
数字普惠金融对居民消费的影响研究——基于空间计量模型的实证分析
邹新月;王旺;基于中国2011～2018年中国省际的相关数据,使用空间计量模型分析数字普惠金融对中国居民消费的影响,并分别探究数字普惠金融对中国城乡居民消费的影响机制,结果表明,数字普惠金融的发展能够有效促进居民消费水平的提高;且通过对内部机制的疏导发现数字普惠金融可以通过收入、移动支付、消费信贷和保险促进消费。进一步分析发现,数字普惠金融对西部地区的影响大于东部地区。因此,在防范居民债务累积的前提下,政府应利用数字普惠金融的发展推动消费水平的提升;同时应重点发展数字普惠体系中的移动支付和互联网保险。
绿色信贷能促进环保企业技术创新吗
何凌云;梁宵;杨晓蕾;钟章奇;基于中国152家节能环保上市企业2010～2017年的面板数据,采用中介效应模型,考察绿色信贷对节能环保企业技术创新的影响,并分析融资约束的调节作用以及绿色信贷政策和环保产业政策的有效性。结果表明:当期和滞后一期的绿色信贷水平及研发投入水平的提高均对环保企业技术创新有显著的促进作用;绿色信贷通过研发投入促进环保企业技术创新的过程存在时滞效应。考虑融资约束的调节作用时,无论是当期还是滞后一期,融资约束程度越高的环保企业,绿色信贷对企业技术创新的促进作用越强;绿色信贷政策对于环保企业技术创新的直接促进作用尚未凸现,而环保产业政策的实施能显著增强绿色信贷对环保企业技术创新的促进作用。
绿色信贷、内外部政策及商业银行竞争力——基于9家上市商业银行的实证研究
何凌云;吴晨;钟章奇;祝婧然;基于4家国有上市银行和5家股份制上市银行2008~2016年绿色信贷余额与总资产收益率等数据,运用系统GMM回归方法分析了商业银行绿色信贷与其竞争力之间的关系,并考察了内外部政策对其影响。结果表明,商业银行绿色信贷能够有效提高总资产收益率,综合考虑不良贷款率、总资产等控制变量时,绿色信贷对商业银行竞争力相对提升效果更为明显;内外部政策的实施均对商业银行竞争力产生了促进作用,且内外部政策的综合作用大于单一政策的作用;考虑政策作用时,绿色信贷对竞争力的促进作用较不考虑政策时有一定程度的降低,这并不说明政策的无效,而是与绿色信贷自身特点、实施成本、政策时滞等因素有关。因此,政府要完善相关法律、法规;商业银行应有条件地执行绿色信贷政策。
农村数字普惠金融发展水平测度及影响因素研究
蒋庆正;李红;刘香甜;选取中国东、中、西部15个省市样本数据,利用Cov层次分析法(Cov-AHP)和正交偏向最小二乘回归模型(OPLS),分别对中国农村地区数字普惠金融发展水平和影响因素进行了实证分析。研究发现,当前中国农村地区数字普惠金融发展水平整体较低,东西部之间数字普惠金融发展水平有较大差异;农村地区数字普惠金融发展与收入水平、城镇化水平、教育水平呈正相关关系,其中人均收入水平和城镇化水平在各因素中重要性最大,而存款贷款比例、少数民族人口占比与农村数字金融发展水平呈现负相关关系。建议充分利用金融机构推出的手机银行、短信银行、微信公众号等数字金融渠道,提高农村居民的数字金融意识,促进农村数字金融的平稳有序发展,使之更好地服务于当前的乡村振兴发展战略。
数字普惠金融与共同富裕：理论机制与经验事实
刘心怡;黄颖;黄思睿;张桃霖;基于2013—2020年中国省级面板数据，实证研究数字普惠金融对共同富裕的作用效果和影响路径，研究发现：数字普惠金融能够显著促进共同富裕，在收入提升和缩小差距方面作用效果明显；结构分析表明，数字普惠金融的覆盖广度和使用深度均有效促进了共同富裕，其中包容性特质(覆盖广度)的促进效果表现更为明显；区域异质性分析表明，中西部地区促进共同富裕的作用效果更为明显，而东部地区更多地表现为增收作用；机制分析表明，数字普惠金融通过缓解融资约束机制促进了共同富裕，同时通过经济增长机制中介促进收入提升；进一步分析发现，数字基础设施建设对于数字普惠金融促进共同富裕的作用效果具有正向调节作用。相关部门应当夯实数字普惠金融基础支撑，加强数据能力建设，提升居民金融素养，从而帮助低收入群体早日实现共同富裕。
数字普惠金融对居民消费的影响研究——基于空间计量模型的实证分析
邹新月;王旺;基于中国2011～2018年中国省际的相关数据,使用空间计量模型分析数字普惠金融对中国居民消费的影响,并分别探究数字普惠金融对中国城乡居民消费的影响机制,结果表明,数字普惠金融的发展能够有效促进居民消费水平的提高;且通过对内部机制的疏导发现数字普惠金融可以通过收入、移动支付、消费信贷和保险促进消费。进一步分析发现,数字普惠金融对西部地区的影响大于东部地区。因此,在防范居民债务累积的前提下,政府应利用数字普惠金融的发展推动消费水平的提升;同时应重点发展数字普惠体系中的移动支付和互联网保险。
绿色信贷能促进环保企业技术创新吗
何凌云;梁宵;杨晓蕾;钟章奇;基于中国152家节能环保上市企业2010～2017年的面板数据,采用中介效应模型,考察绿色信贷对节能环保企业技术创新的影响,并分析融资约束的调节作用以及绿色信贷政策和环保产业政策的有效性。结果表明:当期和滞后一期的绿色信贷水平及研发投入水平的提高均对环保企业技术创新有显著的促进作用;绿色信贷通过研发投入促进环保企业技术创新的过程存在时滞效应。考虑融资约束的调节作用时,无论是当期还是滞后一期,融资约束程度越高的环保企业,绿色信贷对企业技术创新的促进作用越强;绿色信贷政策对于环保企业技术创新的直接促进作用尚未凸现,而环保产业政策的实施能显著增强绿色信贷对环保企业技术创新的促进作用。
绿色金融政策与商业银行风险承担:机理、特征与实证研究
王宏涛;曹文成;王一鸣;基于2008—2020年中国174家商业银行样本数据，采用多时点双重差分模型实证检验绿色信贷影响商业银行风险承担的机理、效应与特征，研究发现，商业银行积极开展绿色信贷业务会显著降低其风险承担水平，在规模较大、资本充足率较高、市场势力较强、业务经营范围较广的银行中影响更为显著；作用机制检验结果显示，绿色信贷降低商业银行的风险承担水平，是通过提升商业银行盈利水平、改变商业银行盈利结构的“盈利”渠道，以及通过提高总体违约风险和资产风险承担能力的“风险”渠道达到的。进一步分析表明，地区绿色发展水平越高，商业银行开展绿色信贷业务相应的风险承担水平越低。商业银行积极开展绿色信贷业务，提高绿色信贷占比，对于降低其风险承担水平是一个同时颇具宏观与微观价值的政策选择。
绿色信贷影响企业债务融资成本吗?——基于绿色企业与“两高”企业的对比研究
连莉莉;以2000~2014年中国上市公司为样本,从债务融资成本的角度分析绿色信贷对绿色企业与"两高"企业影响的实证研究结果表明,绿色信贷政策有效推动了绿色企业发展,遏制了"两高"企业发展。在横截面上,绿色企业与"两高"企业相比承担较低的债务融资成本。这种显著的差异与绿色信贷政策的出台密切相关,在经济意义上也是重要的。在时间趋势上,绿色企业债务融资成本随着时间的推移得到了相应改善。但是,绿色信贷需要相配套的双向监管体系,确保绿色贷款专款专用。
期刊信息
期刊中文名称：金融经济学研究
期刊英文名称：Financial Economics Research
出版周期：双月刊
出版地：广州
语种：中文
主管：广东省教育厅
主办：广东金融学院
编委会主任：易行健
主编：李华民
ISSN号：2097-1346
CN号：CN44-1696/F
邮发代号：46-119
期刊网址：https://jiro.cbpt.cnki.net/