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推动企业绿色创新是实现低碳可持续发展的关键途径。以沪深两市A股上市公司2011—2022年数据为样本，研究企业气候风险感知对绿色创新的影响及其作用机制。实证结果表明，企业气候风险感知显著推动了绿色创新，且该促进作用主要由气候转型风险感知，而非气候物理风险感知所驱动。在采用中国签署《巴黎协定》作为外生冲击进行因果识别检验后，上述研究结论依然稳健。调节效应检验发现，机构投资者持股比例越高，气候风险感知对绿色创新的正向影响越显著，该结论支持机构投资者撤资担忧假说。进一步分析结果表明，企业气候风险感知通过推动绿色创新确实产生了正的市场绩效。因此，建议通过优化机构投资者的激励机制和制定相关支持政策，促进企业加大绿色创新投入，以推动绿色可持续发展。
Abstract：Promoting corporate green innovation is a key strategy for achieving low-carbon and sustainable development.Using data from A-share-listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2011 to 2022,this study examines the impact of corporate climate risk perception on green innovation and its mechanisms.The empirical results revealed that corporate climate risk perception significantly promoted green innovation; this effect was primarily driven by firms' perceptions of climate transition risks rather than climate physical risks.This study used China's adoption of the Paris Agreement as an exogenous shock for causal identification, and the main findings remained robust.The moderation effect test revealed that higher institutional investor shareholding strengthened the positive effect of climate risk perception on green innovation, thereby supporting the institutional investor divestment hypothesis.Further analysis indicated that corporate climate risk perception improved market performance by promoting green innovation.Therefore, it is recommended that the government formulate policies to optimize institutional investors′ incentive mechanisms and encourage enterprises to invest in green innovation to advance sustainable development.
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(1)详细内容参见:https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_18727118。
(2)样本期从2011年开始基于以下原因:2011年以前,企业普遍较少关注气候问题,企业财报文本中很少提及与气候风险相关的关键词。2011年开始,中国政府陆续在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深圳等七省市开展碳排放权交易试点工作,企业和公众对气候风险问题的关注以及感知开始升高,有关气候风险感知的数据越来越具有广泛可获得性。因此,研究2011年之后的企业管理层的气候风险感知对绿色创新的影响更具有现实价值。
(3)选用专利申请数来衡量绿色创新,主要基于三方面的理由考量。第一,专利申请表明企业已具备成熟的技术条件和可行方案并投入使用,且在专利申请过程中就很可能已经对企业的经营、绩效等产生影响(黎文靖和郑曼妮,2016);第二,相比专利授予量,专利申请量更能反映企业真实的绿色创新水平。专利授予需要专利机构进行检测并缴纳年费,而专利申请量受机构审核工作效率和腐败因素的影响较小(王馨和王营,2021);第三,专利申请和企业研发投入几乎同时发生,滞后效应极小(Hall et al.,1986)。因此,专利申请数据兼具稳定性、可靠性和及时性,作为绿色创新的代理变量是合适的。
(4)为增强研究结论的稳健性,本文还采用企业获得的绿色专利数量作为绿色创新的替代指标。考虑到绿色专利属于计数型数据且存在大量零值,本文使用负二项回归模型进行估计,以确保结果的一致性。两种方法所得结果均保持稳健,因篇幅限制未在文中列示。
(5)从统计方法来看,气候物理风险感知的回归系数的绝对值虽不小,但由于标准误较大,结果不显著。这一标准误的大小与自变量有关。由于不同年份的气候物理风险感知差异显著,反映了不同年度气候灾害的频率和影响的波动性,从而导致较高的标准差,进而使回归结果的t值较小,导致结果不显著。
(6)此外,本文也检验了实质性绿色创新(发明专利)的影响和策略性绿色创新(非发明专利)的影响。结果表明,无论是实质性绿色创新还是策略性绿色创新活动,都能够缓解气候风险感知对市场绩效的不利影响,且主要是缓解气候转型风险感知对企业市场绩效的负向影响。因篇幅限制未在文中列示。
基本信息:
中图分类号:P467;X322;F273.1;F832.51
引用信息:
[1]刘浩,杨卓灵.企业气候风险感知推动了绿色创新吗——基于机构投资者撤资担忧视角[J].金融经济学研究,2026,41(01):118-130.
基金信息:
广东省社会科学规划项目(GD24CYJ07; GD21YYJ09); 广东省科技厅项目(2025A1515010984; 2023A1515110423); 广州市科技局项目(2023A04J0328)