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基于2014年至2022年上证“e互动”与深证“互动易”平台上A股上市公司与投资者之间的互动文本信息，测度网络互动信息质量，分析网络互动信息质量对机构投资者持股比例的影响。研究结果表明，高质量的网络互动信息会显著提高上市公司的机构投资者比例，且该影响存在显著的同业溢出效应。异质性分析表明，互动信息质量对于机构投资者持股比例的直接影响在研报关注度高和非“四大”会计师事务所审计的企业组中更为显著，处于不同地区的上市公司互动信息质量同业溢出效应存在较大差异。因此，监管层应鼓励企业提升网络互动管理水平、引导投资者增强信息甄别能力，并辅以精准的监管激励与约束机制，充分发挥柔性监管作用，推动资本市场高质量发展。
Abstract：Based on text data of interactions between A-share listed firms and investors on the Shanghai Stock Exchange's “e-interaction” and Shenzhen Stock Exchange's “Interactive Easy” platforms from 2014 to 2022,this study evaluated online interaction information quality and analyzed its impact on institutional ownership. The results showed that high-quality online interaction information significantly increased listed firms' institutional ownership,and this impact exhibited a significant peer spillover effect. Heterogeneity analysis demonstrated that the direct impact of online interaction information quality on institutional ownership was more significant among firms with high analyst report attention and those audited by non-Big-Four accounting firms. Additionally,the peer spillover effect varied significantly across listed firms in different regions. Therefore,regulatory authorities should encourage listed firms to improve online interaction management,direct investors to enhance information screening capabilities,and exercise a flexible regulation policy through well-targeted regulatory incentives and constraints,thus promoting the high-quality development of the capital market.
卞世博，陈曜，汪训孝．高质量的互动可以提高股票市场定价效率吗?——基于“上证e互动”的研究[J]．经济学(季刊)，2022(3)．
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李顺平，朱顺和．股票流动性和价格波动的同业溢出效应——基于投资者关注视角的SDM模型实证研究[J]．金融发展研究，2023(1)．
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谭松涛，阚铄，崔小勇．互联网沟通能够改善市场信息效率吗?——基于深交所“互动易”网络平台的研究[J]．金融研究，2016(3)．
王彩，李晓慧．同行自愿披露对企业盈余管理的影响——来自自愿性业绩预告的证据[J]．经济管理，2022(6)．
王化成，曹丰，叶康涛．监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险[J]．管理世界，2015(2)．
张鲜华，赵建琴，张扬．机构投资者持股与企业可持续发展:基于公司治理视角的研究[J]．金融理论与实践，2024(1)．
张震，丁伟，袁嘉浩，傅毅．管理层“答非所问”、市场主体关注与股价同步性[J]．金融经济学研究，2022(5)．
张震，李一秀，郭照蕊．年报监管问询影响公司权益资本成本吗?——基于完善金融监管的视角[J]．东方论坛-青岛大学学报(社会科学版)，2024(5)．
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朱福敏，樊昊远，吴恒煜．机构投资者持股会助推企业“漂绿”吗——基于重污染企业社会责任报告披露的实证研究[J]．金融经济学研究，2024(2)．
朱艳丽，陆雪艳，林志帆．中国企业研发决策同群效应的空间计量分析[J]．科技进步与对策，2021(18).
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(1)这里的3表示度量相关性时，对词向量相关系数做了3次方。
基本信息:
中图分类号:F832.51;F49
引用信息:
[1]傅毅,马腾跃,张志锐,等.网络互动信息质量、机构投资者持股与同业溢出效应——柔性监管的信号价值阐释[J].金融经济学研究,2026,41(02):129-141.
基金信息:
国家自然科学基金项目(72173087)